一、公司简介

奇信股份(002781.SZ) 中国建筑[股评]装饰行业百强企业，目前总市值75亿，流通市值31亿。

二、公司当日调研情况

2017年3月14日接待了8家机构调研，其中2家投资公司，分别为大连华讯[股评]投资股份有限公司和深圳市前海安康投资发展有限公司，在近1年合计接待29批机构调研。

三、调研看点

1. 公司全资子公司奇信智能化已引进战略投资者敢为软件，增资后敢为软件占奇信智能化30%股权，同时，公司已完成对敢为软件的增资，持股比例为10%，自此，奇信股份与敢为软件在装饰物联网战略上实现深度融合；

2. 公司与四海新材料合作设立新材料产业并购基金，看重的是四海新材料丰富的新材料行业经验和产业投资背景，同时有助于加快公司外延式发展步伐，从而促进公司的战略升级, 公司充分关注到消费升级和大健康背景下消费应用级新材料对装饰行业升级的重要影响，在高端定制、装饰物联网业务中也将充分运用新材料来提升装饰品质及用户体验;

3. 根据公司《2016年第四季度装修装饰业务主要经营情况简报》，公司2016年第四季度新签订单金额93,002.75万元，截至2016年期末累计已签约未完工订单金额420,780.37万元，已中标尚未签约订单金额54,070.60万元。在订单结构上公司不断结合细分市场变化进行积极调整，公司智装一体化、文旅地产等业务板块市场拓展加速，房地产精装业务保持相对稳定;

4. 本次拟计提资产减值损失约1.46亿元，其中应收账款计提坏账准备约1.43亿元，主要原因系受个别大型工程项目完工后竣工决算办理时间较长或发包方延迟支付工程款项进度等因素影响，该等工程的应收账款账龄延长，坏账准备计提比例提高。另一方面，公司的应收账款风险特征在合同履行的在建、竣工、决算等不同阶段存在明显差异，装饰工程合同对进度款、决算款和质保金等款项的收取时点有明确约定，已到期应收款和未到期应收款在风险特征和管理实践方面存在显著差异。公司按照账龄分析法，对应收款项计提坏账准备并记入当期损益，但并未考虑到期应收与未到期应收的不同风险特征，存在部分款项尚未达到与甲方约定的收取时点，但公司已经按账龄计提了较大额坏账准备。

四、简评

公司2016年三季报净利润9541万元，同比下降18.02%，因装饰主业发展不及预期、智能化业务推进不及预期，公司引进战略投资者敢为软件并对其增资，导致净利润情况不甚理想。

从三级报股东情况看，公司被私募、资管计划和个人投资者关注；从调研情况看，公司引进战略投资者敢为软件，领先布局装饰物联网领域，或将引领行业突破新方向，积极谋求主业转型升级，家装高端定制、节能环保新材料、建筑供应链等新业务有望多点开花。

随着国家去库存持续进行，房地产装修市场发展空间巨大，虽然目前公司净利润情况不佳，但是据经验来看，上市公司净利润情况不佳的个股在未来股价表现反而好，后续成长型投资者可持续关注该股。